●罗氏468亿美元收购基因泰克
●默克411亿美元并购先灵葆雅
●辉瑞680亿美元收购惠氏
经济寒冬下,各个行业充满了裁员、减产、减薪的消息。医药行业却成了例外,在其它行业纷纷奉行“减肥过冬”逻辑时,国际制药巨头们近来却频频掀起罕见的并购大战,一时间硝烟弥漫。
1月26日,全球制药老大辉瑞制药宣布斥资680亿美元吞下另一位列世界500强的制药巨头惠氏,令当下人人自危的金融界为之一震。
3月9日,美国默克公司(默沙东)同意以411亿的价格收购其长期的合作伙伴先灵葆雅公司,预计交易将在今年第四季度完成。
3月12日,瑞士罗氏制药紧跟其后,宣布以468亿美元的现金收购基因泰克剩余的44%的股份,从而拥有了这家生物技术公司的全部股权。
这一次不再是近年来医药界奉行的垂直并购做法———一家大型制药公司购并一家小型生物制药公司,而是“大吃新”式的“水平并购”。对于普遍面临“明星”专利药过期的制药巨头而言,新药研发能力强的生物制药公司已成群雄逐鹿的目标。
专利药过期拖累公司业绩
对于辉瑞、罗氏这些制药巨头而言,“明星”产品专利保护过期是促成此次并购大潮的主要原因。“就专利到期的问题来说,辉瑞的危机可以说是整个行业中最深重的。”标准普尔公司分析师萨福特拉斯说。
据标准普尔测算,2008年,辉瑞因世界处方量最大的高血压和心绞痛药物络活喜、过敏治疗药物仙特明和抗癌药物伊立替康这三个重磅专利药的专利到期带来的损失高达26亿美元。
但问题不仅仅于此,辉瑞的明星药物立普妥也将于2010年3月份到期,这是全球最畅销的降胆固醇药,销售额占辉瑞总收入的1/4。分析师认为,立普妥到期之后的2010年至2012年,辉瑞将可能失去目前销售收入的41%。
由于处方药投入大、研发周期长,失败率高,以及受到各国日益严格的审核制度影响,辉瑞在主要盈利产品的补充上出现了断链。
萨福特拉斯说,对于辉瑞而言,以这样的一个交易来稳固公司的营收恐怕已经是最合适的选择了。
不仅仅如此,罗氏也面临着同样的问题。在完成并购前,罗氏已占有基因泰克的55.8%的股份,并拥有基因泰克产品在美国以外的销售权,基因泰克旗下的Avastin和Herceptin抗癌药物,使罗氏成为世界上最大的抗癌药物销售公司。然而,如果2015年合约终止,虽然罗氏还可以拥有这些老产品的销售权,但是需要对所有新产品重新谈判。于是收购基因泰克可以确保罗氏在2015年之后获得基因泰克新产品的销售权,同时避免出现专利到期的问题。
而默克早在2003年的万络事件(当时其新药万络因产生副作用而被迫实施全面召回)就遭受重创,此后新药审批被卡得很严。其降胆固醇新药Cordaptive的上市请求迟迟未能获得美国FDA批准。同样由于新药研发受制,2008年默克一些主要产品销量都出现大幅滑坡,去年公司股价总共下跌了48%。
期望以并购降低生产成本
通过并购,辉瑞在规模上已远远超过其竞争对手法国赛诺菲安万特、日本武田制药公司等,进一步巩固了其霸主地位。默克也将成为全美第二大制药公司,罗氏也将跃升全美第七大制药商。目前这三大制药巨头都对并购后的前景信心满满。
辉瑞对外表示,由于惠氏在处方药品、非处方健康保健产品和营养品领域都具有领先优势。通过收购,辉瑞不仅可以得到惠氏2008年新上市的抑郁治疗药物Pristiq,以及肾脏恶性肿瘤治疗药物Torisel、新型抗菌药物Tygacil、关节炎治疗药物Enbrel、全球销量最大的肺炎疫苗Prevnar等名牌产品,而且可以利用惠氏的研发力量,拓展生物制药和疫苗业务。
辉瑞CEO杰弗里·金德勒称,并购为产业转型提供了绝好的机会,合并产生的世界第一大生物制药公司将以其独特、多样和规模化的优势屹立于全球医疗市场。辉瑞和惠氏合并后将裁员15%,关闭5家工厂,并提出2012年前要在营销、研发和制造方面削减约40亿美元成本的目标。
默克总裁MichaelRoemer则表示,默克和先灵葆雅在合并后将充分整合现有的胆固醇药合资公司,每年可以节省35亿美元的开支。合并后的公司将拥有更强的研发产品线和规模更大的药品组合,并将扩大在主要国际市场特别是新兴市场的份额。罗氏也称,其与基因泰克有着平行的公司管理结构,并购后可节约大量重复的行政成本,从而提高营收。
“1+1大于2”的尝试与努力
不少业内人士则对这种“水平并购”模式提出担忧:可能会出现现金流、产品结构调整、企业文化融合困难等诸多隐患。
一家跨国药企驻中国区的经理告诉记者,比如辉瑞,其曾多次希望通过并购提升自身研发能力和效率,但是从其并购史的表现来看,研发力量整合并没贡献多少新的受益,1+1不一定大于2。此次并购,能否突破这一障碍依然是个未知数。
而对罗氏而言,大药厂和生物技术公司的企业文化融合将困难重重,毕竟至今没有一家大药厂成功完成对生物技术公司的全资收购和整合。上述经理表示,正是由于人才、创新和扁平化管理,生物技术公司这几年才发展迅猛。并购后,基因泰克的独立性、创新效率和人才可能将受到严重影响。
有分析师则指责,基因泰克一直在为罗氏下金蛋,现在的做法无异于“杀鸡取卵”,是在毁灭价值而不是创造价值。
并购后的磨合期,将是辉瑞、罗氏、默克们必须经历的阵痛。(记者张启实习生王轩)
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