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| 来源：新华财经 发布时间：2011/7/28 10:13:12 |
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华西能源二度闯关资本市场 拟募资6.45亿元
在2009年首发申请被证监会否决后，位于四川自贡的华西能源工业股份有限公司将二度闯关资本市场，公司本次拟发4000万股，募集6.45亿元。证监会主板发审委定于7月29日审核其首发申请。
招股说明书显示，华西能源主要产品包括煤粉锅炉和特种锅炉，本次拟发行不超过4200万股，发行后总股本不超过1.67亿元，拟于深交所上市。公司本次募集资金拟投入技术营销中心与特种锅炉研制基地建设、垃圾炉排研发制造基地建设两个项目，拟投入资金6.45亿元。
改制迷雾致华西能源冲板失利
据公司招股说明书披露，四川东方锅炉集团公司东方锅炉实业公司在改制之前与上市公司东方锅炉是兄弟关系，同受东方锅炉厂控制，华西能源的实际管理人黎仁超及多个公司高管均来自东方锅炉。但实业公司是集体企业，而东方锅炉是国有企业，且东方锅炉持有实业公司41%股权。
2004年5月18日，黎仁超和赖红梅共同出资成立东方工业，注册资本3000万元，以承接实业公司资产、债务和员工。东方锅炉财报及实业公司原始财务记录表明，截至2003年8月31日，实业公司的账面净资产为-863万元。但经过改制时的审计，实业公司的净资产变为-7321万元。
有人质疑，依据锅炉行业当时的现状，实业公司2002年、2003年也应握有巨额合同，而这些合同可能给企业带来上亿元的利润。但实业公司在2003年改制时极有可能“采取隐瞒收入、虚增费用，人为制造巨额的亏损并导致资不抵债”。
两国有股东退场 华西能源再冲刺IPO
记者细研该公司最新预披露文件发现，前度失利引发了公司部分股东退出，其中中铁二局和西藏金信将所持国有股悉数挂牌出售。另外，公司还借机对部分管理层实行了股权激励。
2010年6年17日，中铁二局集团将其持有华西能源220万股股权委托天津产权交易中心挂牌出售，挂牌价格为3080.9万元。最终由自然人张忠民以14元/股的价格受让。无独有偶，另一国资背景股东西藏金信于2010年7月14日将其持有华西能源682万股股权委托西南联交所挂牌出售，挂牌价格为8957.67万元。2010年8月16日，西藏金信与西鼎投资签订了《股权交易合同》。最终由西鼎投资以13.13元/股的价格受让。
董事长夫妇身家20亿
2007年9月7日，赖红梅分别与中联资本管理有限公司等11位受让方签署股权转让协议，共计转让公司25.49%的股权，交易金额共计22944.59万元。这意味着，通过本次股权转让，赖红梅不仅全部收回了投资成本，还大赚近1.85亿元。然而造富故事还远没有结束，如果华西能源成功闯关中小板，上市之后，赖红梅所持股份将大幅增值。
资料显示，华西能源去年每股收益为0.75元，以中小板40倍的平均市盈率计算，华西能源的预测发行价为30元/股。以此计算，赖红梅所持股份的账面财富将达5.85亿元，董事长黎仁超的身家也在14亿元左右。
黎仁超、赖红梅均为华西能源原始股东，2004年4月，以现金出资共同设立自贡东方锅炉工业集团，即华西能源前身，注册资本3000万元，其中黎仁超出资1650万元，赖红梅出资1350万元。而大股东黎仁超出资1650万元，系向赖红梅及丈夫刘长刚借款。
公司应收账款风险较大
华西能源财务数据显示，2008年—2010年，华西能源流动负债占总负债的比例高达98.78%、89.28%和90.70%，公司面临一定的短期偿债风险。“资产负债率较高，流动资产、速动比率较低，主要与预收款项较大有关。”华西能源在招股书中表示。
数据显示，2008年—2010年，公司的应收账款分别为4.5亿元、4.84亿元和6.8亿元。而公司的营业收入分别为13.28亿元、13.36亿元和15.48亿元。随着公司客户数量的增加和应收账款总额的增大，存在应收账款发生呆坏账的风险。
IPO上市面临三大拷问
市场垄断性高、主打产品竞争力有限、下游市场前景不明朗是华西能源面临三大拷问。
崛起于锅炉行业的华西能源，面对的是一个具有较强垄断性的市场。
中国机械工业联合会一位专家称，煤粉锅炉本身技术含量很低，目前在国内已经基本没有技术门槛。“煤粉锅炉已是几十年前的技术了，从上世纪80年代开始，全国已基本改成烧煤粉的锅炉了，”该专家说，“所以对于目前已进入燃气发电时代的大中型城市来说，煤粉锅炉已经比较边缘和过时了。”
据中节能环保科技投资有限公司一位高管估计，目前国内至少有90%的垃圾焚烧发电厂使用炉排锅炉，而使用循环流化床锅炉的电厂为数很少，而华西能源此时进入炉排锅炉生产则已经落后。
由此可见，华西能源未来发展充满了不确定性。
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| 责任编辑：yanchao |
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