下半年新能源物流车有望受益于推广目录落地,需求快速释放。根据节能和新能源汽车网,15年新能源专用车生产4.89万辆,同比增长1135%,16年前5月生产4010辆,其中4、5月产量均同比下降,主要原因是由于骗补问题,新能源专用车推广目录停止公告(没有推广目录,产品补贴不能落地)。15年11月23日公布15年最后一批推广目录,16年一共发布了5批产品目录,16年5月24日产品目录是今年第5批(目录道路机动车辆生产企业及产品第284批),但今年未出推广目录。预计随着骗补核查的结束,下半年新能源物流车推广目录有望落地,推广目录的落地有望带来新能源物流车需求的快速释放。
预计新能源专用车补贴退坡不大。根据高工锂电报道,国家2016-2020年新能源补贴正在酝酿变化,变更新能源专用车按电量补贴细则。补贴依旧按电量补贴,上限为20万元,但新加入不同电池容量的车型每度电补贴的标准不一样:电量<50KWH,每KWH补贴1800元;50KWH≤电量<100KWH,每KWH补贴1500元;电量>100KWH,每KWH补贴1000元。我们认为,当前电池成本在1500-2000KWH,对于电量<50KWH以及50KWH≤电量<100KWH的电动物流车补贴不会触及补贴上限(前者最高补9万,后者最高补15万),考虑到电动物流车经济性,预计补贴调整影响不大。
新能源物流车市场空间大。预计未来新能源物流车主要是替代传统城市物流轻卡和城市轻客,15年传统轻卡销量147万辆,根据轻卡用途性质,预计约40%左右用于城市物流(不含城际物流),即约至少有50万辆以上用于城市物流,即使不算城市物流用轻客,未来新能源物流车替代传统城市物流轻卡空间约50万辆以上;另外,根据中汽研数据,14年城市物流车销量45.9万辆。综合以上测算,预计城市物流车年销量在50万辆以上,新能源物流车市场空间较大。
新能源物流车需求释放有望带动电池及上游锂电材料的需求。若下半年新能源物流车需求释放,则新能源物流车配套产业链电池及上游锂电材料受益,维持中期策略报告观点:预计上游碳酸锂价格维持平稳,受益公司天齐锂业和多氟多;给新能源物流车配套的电池企业也有望受益,如国轩高科等。
看好拥有电动车技术及传统轻卡龙头公司,下半年新能源物流车需求释放有望带来盈利增长弹性空间,首选江淮汽车。我们认为,新能源物流车作为生产资料,购买成本和使用成本都是购买方所看重的,只有在传统物流轻卡和物流轻客具备竞争实力,且在电动车方面具备较强实力的企业才能获得物流车市场较高的市场份额,而并不是进入工信部产品目录车型越多销量会越多。上半年锂电材料公司股价表现优异,预计下半年新能源物流车整车企业盈利弹性较大,基于此,我们建议关注江淮汽车、金马股份、东风汽车。
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